被盛傳為美債暴雷節(jié)點的6月過去，美債不僅沒有崩盤，反倒有所反彈，創(chuàng)下了5年來最佳的上半年表現(xiàn)。
截至2025年7月8日，美國三十年期國債收益率收于4.93%，假設投資者持有至到期，且美國政府不會破產，這意味著投資者在未來三十年能夠獲取每年4.93%的投資回報。
在美國利率觸及歷史高位的時間點，如何參與這種機會？到底什么才是投資美債的正確姿勢？本文中，我們從投資實踐出發(fā)，選取三個配置美債的關鍵問題，進行探討。
該不該選擇美債投資？
票息收益是債券收益當中較為穩(wěn)定的收益來源，當前各期限美債收益率處于歷史高位，即便評級被下調，但美債依然是全球資產無風險定價的錨。
從票息收益來看，當下美債具有較高吸引力。
此外，降息環(huán)境利好美債市場表現(xiàn)。降息背景下，債券收益率下行的同時，債券的價格上漲，持有債券的債基就能通過買賣債券的價差從中獲利。
從降息預期來看，目前市場對美聯(lián)儲政策路徑的分歧加劇。盡管高利率導致債務風險較高，但關稅引發(fā)的通脹風險可能推遲降息時點。根據(jù)美聯(lián)儲官員最近發(fā)聲，2025年或將會有一次25個基點的降息空間。
美債前期的劇烈波動，本質上是政策不確定性、債務以及通脹風險擔憂等的集中爆發(fā)。對于投資者而言，需明確其并非“躺賺”的資產，要重視長債利率風險。
總結來看，中長期看，債務上限和美國信用擔憂，將壓制美債收益率下行的幅度，但通脹傳導影響政策制定將對美債形成有利的資本利得收益，未來美債仍有較高配置價值。結構性來看，短端的確定性更高，性價比更突出。
用什么幣種投？
無論是投股票還是債券，配置海外資產，第一步要想清楚投資幣種和匯率問題。
用人民幣和美元都可以投資海外債市。用人民幣投的話可以選公募基金發(fā)行的QDII產品，門檻較低，也可以選私募機構發(fā)行的QDLP產品，投資范圍更廣，但門檻較高。
也可以用美元投資海外固收產品，不涉及到QDII額度問題，美元固收產品的種類更多，選擇的空間更大，交易流程方面也有優(yōu)勢?？梢躁P注有一定管理規(guī)模、團隊規(guī)模、歷史業(yè)績、品牌口碑的頭部資管機構。
但無論是用人民幣投還是用美元投，匯率問題不容忽視。投資者可以付出一定成本進行鎖匯，規(guī)避匯率風險。若投資者有境外消費需求，本身需要長期持有美元，那匯率問題也可弱化。
美債品種眾多，該怎么選？
美債是一個寬泛的說法，事實上美債和國內的債券一樣，也包括信用債和利率債兩種。
利率債主要包括國債、地方政府債、政策性金融債等政府信用背書的債券。風險較低，但其價格會受到利率波動的影響，包括長短期利率、通脹率、宏觀經濟運行情況等等，這種波動帶來的風險被稱為利率風險。
信用債則由企業(yè)債、公司債、短期融資券等政府之外的主體發(fā)行。信用債根據(jù)評級機構的信用評級，進一步細分為投資級債和高收益?zhèn)?/strong>從風險和收益水平而言，大致呈現(xiàn)出利率債<投資級債<高收益?zhèn)那樾?。除受到實際利率影響外，還受發(fā)行主體信用狀況的影響。
今年上半年各類策略美元債表現(xiàn)較好，對比來看，信用債表現(xiàn)優(yōu)于利率債，二季度高收益?zhèn)闯顿Y級債。具體來看，美國綜合債指數(shù)累計上漲4.02%，美國國債指數(shù)累計上漲3.79%，美國投資級信用債指數(shù)累計上漲4.17%，美國高收益?zhèn)笖?shù)累計漲幅4.57%。
落實到投資選擇上，我們先說兩點結論，將在后續(xù)文章中進行展開：
對于風險偏好較低的投資者：可優(yōu)先選擇底層有利率債的標的進行投資。如底層標的含美國國債的QDII債基，一般信用風險較低，但同時需要關注利率變化對債券價格的影響。
對于能夠承受一定波動，且希望在降息周期搏取更高收益的投資者：信用債的收益增強效應則更加顯著。從2024年美債市場的表現(xiàn)來看，在海外利率大幅波動的區(qū)間，高收益?zhèn)男庞孟鲁敛呗跃哂休^高的收益潛力。
當前美元信用債收益率仍處于歷史高位，歐美信用風險總體可控，美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，預計較高票息疊加降息帶來的資本利得將提供不錯的收益空間，但建議對于資質較差的高收益?zhèn)托刨J資產保持謹慎。
（轉載自好買香港）
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