在經(jīng)歷2025年初的動蕩開局后，日本股市能在10月21日迎來了歷史性時(shí)刻——日經(jīng)225指數(shù)盤中突破5萬點(diǎn)大關(guān)，刷新歷史紀(jì)錄。
這一輪上漲背后，既有政治變動帶來的政策預(yù)期轉(zhuǎn)變，也受到通脹壓力、公司治理改革以及AI需求增長等多重因素的共同推動。那么，日本股市的漲勢能否延續(xù)？首任日本女首相高市早苗的當(dāng)選，又將如何影響未來的市場走勢？
“高市早苗交易”為何推動股市上漲？
10月21日，自民黨總裁高市早苗當(dāng)選日本第104任首相。
與前首相石破茂相比，高市早苗的政治立場更為保守，其經(jīng)濟(jì)主張也帶有鮮明的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”印記。在當(dāng)選后的新聞發(fā)布會上，她承諾將迅速采取措施應(yīng)對通脹，包括增加對地方財(cái)政的補(bǔ)貼，并暗示不排除下調(diào)消費(fèi)稅的可能。
這些政策信號被市場解讀為“大規(guī)模財(cái)政刺激＋超寬松貨幣政策”，日本股市隨之大幅上揚(yáng)，匯市也出現(xiàn)明顯波動，投資者紛紛開始布局“高市早苗交易”。
這已是近期市場對高市早苗的第二次積極反應(yīng)。早在10月6日，也就是高市早苗當(dāng)選自民黨總裁后的第一個(gè)交易日，日經(jīng)225指數(shù)就曾單日飆升4.75%，收盤創(chuàng)歷史新高，次日盤中再度刷新紀(jì)錄。
市場普遍預(yù)計(jì)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代的回歸，日元可能進(jìn)一步走弱，股市有望繼續(xù)獲得支撐，可能帶動長期國債收益率顯著走高。
對投資者而言，高市早苗的上臺開啟了一個(gè)全新的交易邏輯。未來值得關(guān)注的核心在于她將如何在“刺激經(jīng)濟(jì)”與“控制債務(wù)”之間取得平衡，以及日本央行未來的政策走向。
日股為何能屢創(chuàng)新高？
首先，本輪日股上漲的核心動力來源于全球宏觀環(huán)境。
隨著美國關(guān)稅沖擊的逐步緩解、美聯(lián)儲降息預(yù)期的增強(qiáng)，以及市場對AI技術(shù)的持續(xù)看好，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。這一積極情緒也蔓延至日本市場，帶動外資持續(xù)流入，成為推動日股走強(qiáng)的重要力量。
其中，AI相關(guān)板塊是本輪行情中的關(guān)鍵動力。年初以來，東證100指數(shù)中表現(xiàn)最佳的股票，如軟銀集團(tuán)和Advantest（愛德萬測試），大多與AI和科技主題緊密相關(guān)。
其次，公司治理改革為股市提供了中長期支撐。
自上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，日本社會開始對其傳統(tǒng)的公司治理模式進(jìn)行深刻反思，并大舉推動公司治理改革，建立“重視股東”的經(jīng)營機(jī)制。
2023年4月，東京證券交易所進(jìn)一步強(qiáng)化了這一改革方向：市凈率低于1倍的公司必須制定計(jì)劃，為股東增加價(jià)值，否則將面臨退市。
在這一政策推動下，日本企業(yè)正從多個(gè)層面積極提升股東回報(bào)，具體措施包括：擴(kuò)大股東回報(bào)、通過整合與剝離非核心業(yè)務(wù)來優(yōu)化業(yè)務(wù)組合，以及解決“母子公司同時(shí)上市”等復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。
此外，盡管年初至今日本股市表現(xiàn)出強(qiáng)勁的追趕勢頭，但與全球主要股指相比，其估值仍存在補(bǔ)漲空間。
短期來看，日本市場的走向與全球宏觀環(huán)境息息相關(guān)。美國非衰退式的降息周期和對AI技術(shù)的持續(xù)熱情，這將激發(fā)美國市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好并傳導(dǎo)至日本，吸引更多海外資金流入日本，從而推動日股繼續(xù)走強(qiáng)。
長期而言，日本自身的企業(yè)治理改革和政治環(huán)境才是支撐股市的核心動力，公司治理改革有望從根本上提升上市公司質(zhì)量。
綜合來看，日本股市的中長期投資邏輯依然穩(wěn)固，可長期維持標(biāo)配。具體方向上，可聚焦能從 “公司治理改革” 中受益、通過提升ROE和股東回報(bào)來實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估的公司，以及在全球AI產(chǎn)業(yè)鏈中具備競爭優(yōu)勢的半導(dǎo)體設(shè)備與材料企業(yè)。
（轉(zhuǎn)載自好買香港）
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